Отправлено: 17.10.10 15:16. Заголовок: коротко о главном

Пока у меня нет времени на работу на сайте (возможно, после НГ появится), однако сейчас я начал кое-какие вещи писать внутри компании, некоторые фрагменты написанного буду выкладывать здесь.

Мировые финансовые рынки находятся в последние месяцы (и будут еще какое-то время находиться) в редком для себя «подвешенном» состоянии. Традиционные информационные драйверы: макроэкономические данные, отчеты компаний, даже заседания Центральных банков – все это сейчас «играет» достаточно слабо.
Дело в том, что сейчас мировые центры экономической власти пытаются согласовать «План Б» по выползанию из серьезных структурных дисбалансов, грозящих в будущем если не крахом, то ОЧЕНЬ серьезным кризисом. Это – настолько серьезный вопрос, что, фактически, заслоняет собой весь остальной информационный поток. Речь идет об изменении макроэкономической парадигмы, в рамках которой шло развитие в последние десятилетия.
Если коротко, то «план Б» фактически уже принят на вооружение и состоит в следующем: Федеральная Резервная Система США возобновляет после 6 месячной паузы работу печатного станка. Однако, если в 2009 году напечатанные баксы направлялись в банковскую систему путем выкупа с балансов банков ипотечных бумаг – неликвидные фантики с неясной перспективой и непонятной ценой национализировались, взамен банки получали необходимую для функционирования системы ликвидность – то теперь планируется, что ФРС будет покрывать эмиссией дефицит федерального бюджета, обменивая доллары на государственные ценные бумаги.
В ситуации, когда на финансовые рынки идет «стена денег», практически перестают работать фундаментальные и иные макроэкономические факторы. Как говорят на Западе, «don’t play against Fed».
Ожидаемый экономическими властями США эффект двухкомпонентен:
- существенное ослабление доллара к основным валютам конкурентам;
- поток долларовой ликвидности выплеснется из США в направлении в основном быстрорастущих экономик развивающихся стран, вызвав там всплеск экономической активности.
Оба эти фактора должны в итоге привести к существенному росту экспорта из США, что должно позволить поставить страну на рельсы устойчивого экономического роста.
Основная проблема в том, что реализация этого плана несет массу негативных эффектов для основных экономических партнеров США , что, естественно, вызывает у них заметное сопротивление. Среди негативных эффектов можно упомянуть снижение экспортного потенциала Европы и Японии из-за укрепления их валют относительно доллара, обесценивание китайских вложений в государственный долг США, активизация инфляции в развивающихся странах, угроза скупки долларами «из-под станка» стратегических активов в этих странах и т.д.

Поэтому главный вопрос текущего момента состоит в том, удастся ли согласовать между всеми заинтересованными сторонами распределение «горьких корешков» и тогда «план Б» будет исполняться скоординировано, или же ситуация перейдет в разряд торговых войн, что грозит очень серьезными последствиями всем участникам. То есть выбор сейчас идет между плохим и очень плохим вариантом, и итог пока не ясен.
Важной контрольной точкой будет встреча министров финансов G-20 в пятницу и субботу. Заявление по итогам и комментарии участников помогу понять, удалось ли достичь устраивающего всех компромисса или нет.

Кстати, Россия является одной из немногих стран, которой «план Б» может оказаться крайне выгоден по крайней мере в среднесрочном плане, поскольку одним из ожидаемых его эффектов должен быть значительный рост стоимости сырьевых товаров. Укрепление же рубля опасно в долгосрочном плане, так как подрывает потенциал по развитию экспортоориентированной промышленности с высокой добавленной стоимостью, т.е. консервирует «сырьевой» характер экономики страны. С другой стороны, еще неизвестно какая роль в будущем более незавидна: быть может, плачевна будет судьба «технологических придатков» при сырьевых экономиках…

 Отправлено: 01.11.10 10:24. Заголовок: "Предстоящая нед..

"Предстоящая неделя будет укороченной для торгующих на российском рынке, всего три дня. При этом ключевое событие не только месяца, но и квартала, заявление ФРС США, произойдет вечером в среду уже после закрытия торгов в России (в 22.15 мск.).
Между тем, реакция рынков на заявление ФРС может быть очень резкой. За четверг-пятницу в США может произойти как ралли процентов на 5%, так и аналогичное по глубине падение. Поэтому в следующий понедельник российский рынок может открыться с ОЧЕНЬ большим гэпом. Следует очень хорошо подумать, оставлять ли позиции на длинные выходные, и если «да», то в какую сторону.
Основная интрига сейчас находится вне плоскости традиционных потоков информации. Как отчеты компаний, так и выходящие макроэкономические данные на предстоящей неделе врядли приведут к существенным изменениям на рынках акций.
Крупных игроков, формирующих основные тренды на рынках, сейчас интересуют в первую очередь ответы на следующие вопросы:
• Какой объем средств предполагает ФРС потратить на покупку долговых обязательств правительства США?
• В течении какого срока (т.е. каков график покупок, сколько млрд. $/месяц)?
• Какой профиль будет иметь покупаемый портфель долговых бумаг по дюрации?
В свою очередь, ФРС будет стремиться составить свое заявление с одной стороны максимально обтекаемо, что бы оставить себе пространство для маневра в зависимости от развития ситуации (свободный мандат), а, с другой стороны, уверить рынки в серьезности своих намерений. Кстати, сразу после завершения заседания ФРС, в пятницу и субботу случится беспрецедентно большое количество публичных выступлений членов ФРС на различных мероприятиях. Шесть человек, включая Бена Бернанке, будут проводить «разъяснительную работу с населением».
Между прочим, именно сомнения в серьезности намерений ФРС, в том, что за риторикой о предстоящем количественном ослаблении последуют соответствующие действия, и вызвали в последние дни небольшую коррекцию на рынках ценных бумаг.
Мы полагаем, что рынки акций после заявления ФРС двинутся скорее верх, чем вниз. Ожидаем, что ФРС твердо заверит всех в том, что будет проводить значительные по объему покупки в течение достаточно длительного времени.
В настоящее время ожидания участников рынка колеблются от 500 млрд. до 2 трлн. $ в течение следующих 12 месяцев. Есть даже предположения для получения желаемого эффекта в виде снижения безработицы объем покупок долговых бумаг может составить до 4-5 трлн. $.
С учетом решимости Бена Бернанке («если потребуется, я буду разбрасывать деньги с вертолета»), мы полагаем, что в итоге может получиться объем покупок в диапазоне 2-4 трлн. $. Этого будет достаточно, вероятно, для «управляемой девальвации» доллара, которая простимулярует экспорта из США, а так же таких последствий, как образование новых «пузырей» на рынках сырья и в акциях развивающихся стран, активизации инфляционных процессов в мире.
Основные факторы, которые могут препятствовать бурному росту цен на активы, это:
• угроза торговых и валютных войн, рост протекционизма,
• ужесточение монетарной политики в Китае из-за активизации инфляции.

США начинают очень рискованную игру. В случае неудачи они могут получить стагфляцию (стагнирующая экономика на фоне активизации инфляции из-за роста цен на сырьевые товары). Однако для игроков на биржах наступают «горячие деньки». Возникновение и развитие «пузырей» дает уникальные возможности для получения сверхприбылей на коротких интервалах времени. Главное – вовремя соскочить с подножки слишком разогнавшегося экспресса. Пока же можно достаточно смело бронировать места."

 Отправлено: 06.12.10 12:47. Заголовок: вэбинар, который я сегодня проводил

Длительность 20 мин, можно скачать отсюда<\/u><\/a>.